近日，央行发布的《中国金融稳定报告（2016）》，备受市场的高度关注。然而，纵观这一报告内容，却对A股T+0交易等市场关注的话题给予了表态。其中，关于实行T+0交易制度风险问题的忠告，引起了广大市场参与者的高度关注。 有观点认为，与20年前的市场环境相比，目前A股市场已经发生了翻天覆地的变化。自2010年以来，A股市场不仅迎来了股指期货、融资融券，还逐步推出了转融券、期权等工具。其中A股的股票市场实行的是T+1交易制度，期货市场则实行T+0的交易制度。 此外，深港通通车在即，两地市场互联互通，市场制度改革需要跟进，否则造成两地市场交易制度漏洞，不利于两地资金正常双向流动。 这些观点认为，面对市场总规模的迅猛崛起，以及A股市场“玩法”的变化，已经不能再用原来的思维方式来判断当前市场的发展形势。在刺激市场流动性以及市场交投方面，T+0交易制度是一种不错的刺激举措。 事实上，对于这一交易制度，有利有弊，但关键还是要看所处的市场环境以及相应的投资氛围。 其中，谈及其有利的方面，就在于：面对市场容量的大增，恢复T+0能够提升市场资金利用率，促进市场交易活跃度；恢复T+0，可以增加普通投资者的纠错机会；能够适度缓冲长期存在的期现交易不对称的风险；利于提升股市市场化的程度等。 而其弊端，最核心的问题，莫过于恢复T+0交易制度会容易引发股市高度投机的风险，甚至容易引起股市高频交易的频繁发生。 虽然中国股市已经发展了二十余年的时间，目前距离T+0交易制度的暂停也已有约二十年的时间了，仍需要考虑到当下A股市场的特殊市场环境。鉴于A股市场高度的投机性，T+0会加剧市场的波动性风险，管理层在短期内不宜实行T+0交易制度。 一方面，在当前的A股市场中，基本是以散户作为主导，机构投资者未能发挥应有的作用，T+0交易制度的实行，必然会再度引发市场过度投机的行为，进而打乱市场的运行节奏；另一方面，经历过1992年至1995年实行T+0交易模式失败的教训，由于试错成本的巨大，管理层宁愿采取适度谨慎的T+1模式，也不愿意放胆尝试T+0。 在当前的市场环境以及投资氛围之下，推行如注册制改革、恢复股市T+0交易等市场化举措，仍不是最佳的时点。 实际上，此次央行对A股T+0交易的表态，也暗示了股市市场环境与投资氛围的修复，仍有一段不短的日子，而当下任性推行T+0交易制度，并非明智之举。
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