9月13日，国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》（下文简称《指导意见》）之后的两个交易日，市场丝毫没有给这个被解读为重大利好的消息面子。

 

    本周一、周二，股市再度出现暴跌的走势，其中，周一上证指数下跌了85.43点，跌幅2.67%，两市跌停个股接近1500只，再现千股跌停的惨局；周二上证指数下跌了109.63点，跌幅3.52%，两市跌停个股超过700只，而跌幅超过9%的个股则超过1000只。

 

     《指导意见》的出台，意味着国企改革的“1+N”模式中具有指导意义的“1”最终落地，历时近两年的全面深化改革的重头戏终于拉开了帷幕。

 

     在广大投资者看来，《指导意见》的出台，吹响了国企改革的号角，将会带动“国企概念股”重上牛途，然而，从意见出台之后的头两个交易日来看，事与愿违。

 

     之所以出现如此现象，笔者认为有如下几点原因：

 

     首先，国企改革正式启动会加快IPO重启步伐。过去是分拆上市，国企留有一大块非流通股，国企改革以后包括这些非流通股部分在内也将全面上市，这意味着一度被暂缓的A股IPO重启将被提上日程。在即将IPO的企业中，大型国有企业往往是领头羊和主力军，在国企改革正式启动之后，假若这些大型国企一个个都全面上市，给股市造成抽血效应，这对于中国股市来说是一个大利空。

 

    尽管从国企IPO的角度来说，全面上市后即可有效地促进政企不分问题的改善，又可通过国企公司治理能力的提升，来实现其盈利能力的大幅提升。然而，在未来很长一段时间内，由于大型国企领头的企业IPO重启，给股市造成的抽血效应，导致A股的资金面吃紧，使得国企改革在未来一段时间里成为中国股市的阿喀琉斯之踵。

 

    其次，国企改革利好，不及宏观经济利空。9月1日有数据显示，中国8月官方制造业PMI为49.7，预期49.7，前值50.0，为时隔半年来首次跌破50荣枯线，创2012年8月来新低。中国8月财新制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1；7月终值47.8，经济下行压力增大，宏观经济形势堪忧。

 

    在宏观经济形势堪忧的情况下，国企改革前段时间被恶炒，积累了大量的套牢盘，再获市场青睐的可能性已经很小。当前市场90％的国企改革概念股并没有突破3373点时的低点，这些股票仍然存在泡沫，有补跌行情。

 

    从根本上来说，国企改革是一个漫长的系统工程，难以给股市带来立竿见影的利好效果。

 

  作者身份：中兴汇金投资研究部研究员   财经、教育评论撰稿作者